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铜铝期货反弹是做空的良机

2019-10-09 18:43:18来源:励志吧0次阅读

铜铝期货反弹是做空的良机

进入金九银十,市场在金属走势上的分歧日趋剧烈。传统旺季的心理预期,加之8月数据乐观,令近期基本金属的底部受到支撑。摩根大通更是发出了超配金属(即积极买入)的论调。对此,我们认为,即便需求回暖,房地产、汽车这些金属的主导消费领域已经很难重现爆炸性的增长。而从产业周期上看,产能的投放已经进入一个长期过剩的阶段,由于供应增长将持续性超过消费的增长,基本金属尤其是铜和铝的上涨前景不佳,反弹是加空的良机。

市场症结在于供应

对铜而言,铜矿供应的放量自去年形成之后,就已经彻底扭转了精铜的短缺格局。根据预估数据,全球铜矿产量今年将增长4.6%,明年显著增至6.6%。精铜的产量增速也会在今明两年保持上升势头,预估在3.5%和5.5%;但消费的增速预估则在3.5%和4.5%。与之相对应的,今年精铜供应预计过剩26万吨左右,而明年这个数字会逼近50万吨的历史峰值。这意味着全球铜供应宽裕的局面继续在加剧。

就国内来看,今年以来我国铜精矿产量累计有13%左右的增幅,高于精炼铜11%的产量增速。再将进口铜矿纳入其中,铜矿今年迄今的增速可达到36%,这已经将废铜进口减少对精铜造成的影响抵消。面对如此宽松的原料市场,精铜冶炼厂现有的铜矿库存基本都处于高位,近期对矿的采购也有所放缓。在此情况下,目前市场上对铜精矿加工费(TC/RC)的上调预期强烈,如若成真,这会进一步刺激精铜厂商的生产。

铝供应过剩的局面则更为严峻,主要表现在新疆产能的释放加快。今年以来,尽管国内铝厂削减了百万吨以上的产能,但很显然,这没有令产出下降,事实上它通过诱使新增产能加速投产,使整体供应保持了高位。据了解,截至9月初,国内新投的产能已接近180万吨,9月至12月之间计划新投的产能还将高达200万吨至300万吨,合计全年新投产能至少在400万吨以上,其中新疆地区就占到一半多。

由于用电成本低廉,随着当地自备电厂的配套完善,我们预计,年内新疆产能的释放将进一步加速,这其中包括新疆信发(50万吨)、新疆神火(26万吨)、天山铝业(40万吨)、新疆其亚(40万吨)等。而8月末疆铝专列的增开,在很大程度上缓解了以往新疆铝锭易产难出的困境,也使得新疆产能开始真正对内地的供应产生实质的影响,令过剩更趋恶化。据保守估算,8月底新疆铝锭班列的运送能力已达每月45000吨,7月上旬刚启动该专列时仅有8900吨左右,运力提速惊人。

其他因素雪上加霜

从下游市场的反馈来看,由于现铜供应充裕,且价格弱势,铜加工企业多持谨慎观望态度,逢周末才略微增加备货。在铜杆这一精铜最大的消费市场中,由于货源多,且资金偏紧。而电解铝的下游企业,也在与铝厂签订采购合同时

,由长单转为短单,同样表现出补库需求的疲弱。

与之形成鲜明对比的是,铝的上游铝土矿则出现了备料过量的现象。此前为规避印尼2014年禁矿的风险,今年前7个月国内铝土矿的累计进口量几乎已经逼近去年全年的水平。这使得目前港口库存堆积如山,直接的后果是导致了氧化铝价格的走低。而近日印尼正式宣布,该禁令将被放宽,这使得后期铝原料价格进一步承压。此外,值得关注的一点是,随着新疆等西北地区低成本产能的入市,河南等高成本产能的退出,铝的成本重心正在下移,这连同上游原料价格的下行,都会使得铝价的成本支撑被削弱。

综上所述,铜铝的供应过剩始终是价格难以上行的症结所在,而近期更有加剧的迹象,再加之补库消极、成本下移等不利因素,铜铝价格料继续维持弱势。遇反弹可加空,铜期货做空空间更大。

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