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中投证券初值超预期差经济谨慎不悲观

2019-08-15 16:41:28来源:励志吧0次阅读

中投证券:初值超预期差 经济谨慎不悲观 2012-08-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

主要数据8月汇丰制造业采购经理人指数预览值47.8,比上月终值49.3回落1.5个百分点,并创九月新低,新出口订单、产出指数等呈全线回落态势点评观点不应对此次汇丰PMI预览值解读得过分悲观:(1)汇丰PMI预览值虽回落并未出现进一步下行走势。本月初值的变化无法用季节因素解释,但仍处近期反复波动的底部区间,这从3月、5月的移动平均中可到验证(近4月移动平均值基本持平);(2)本次汇丰PMI的回落主要受产出指数、新出口订单指数回落拉动所致,这在情理之中。从7月份的微观数据的新变化以及库存周期的持续时间来看,此轮去库存周期已进入中后期;出口将伴随欧美经济好转而改善我们对三、四季度的国内经济谨慎但不悲观。我们此前对于经济企稳及回升的预期是基于外生“稳增长”政策加力的判断,一直强调“内生性需求目前还较为疲弱,下半年回升力度也有限”。通胀上行的可能性使得央行政策更加审慎和迟疑,近期的天量逆回购也反证了这一点。通胀逼仄未来政策空间,一定程度削弱支撑经济的政策基础。但是,年底前CPI还将维持在3%以下,政策仍有加力和回转余地。

因此,我们对未来经济谨慎但不悲观,维持三季度经济企稳、四季度回升的判断,但下调三、四季度GDP增速预测风险提示:

调查数据的偏误;汇丰PMI预览值与终值以及中采PMI的不同等

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